Η Small Business Administration (SBA) ανακοίνωσε πρόσφατα την έναρξη του Early Stage Innovation Fund, ενός προγράμματος που θα παρέχει 200 εκατομμύρια δολάρια ετησίως σε κεφάλαια χρηματοδότησης "Τα επόμενα πέντε χρόνια" προς το "Επιχειρήσεις πρώιμου σταδίου που αντιμετωπίζουν δύσκολες προκλήσεις πρόσβασης στο κεφάλαιο, ιδιαίτερα εκείνες που δεν διαθέτουν τα απαραίτητα περιουσιακά στοιχεία ή ταμειακές ροές για την παραδοσιακή τραπεζική χρηματοδότηση".
$config[code] not foundΟ Ray Leach της εταιρείας Jump Start America υποστήριξε ότι το νέο ταμείο θα αυξήσει δραματικά το ποσό του κεφαλαίου που διατίθεται στους ιδρυτές εταιρειών υψηλής δυναμικής. Διαφωνώ. Ο αναμενόμενος αντίκτυπος του προγράμματος, όταν μετριέται με βάση την αύξηση του διαθέσιμου κεφαλαίου, οι εταιρείες που χρηματοδοτούνται ή οι θέσεις εργασίας που δημιουργούνται θα είναι πολύ μικρές.
Leach λέει ότι το νέο πρόγραμμα θα παρέχει "Η πρόσθετη χρηματοδότηση που … είναι … σχεδόν το 10% του συνολικού κεφαλαίου που επενδύουν οι επενδυτές σε κίνδυνο το 2010 …. και 28% του συνόλου των σπόρων προς σπορά και των κεφαλαίων πρώιμης φάσης που επενδύθηκαν πέρυσι. " Πιστεύω ότι αυτοί οι αριθμοί υπερεκτιμούν τον πιθανό αντίκτυπο του προγράμματος για τρεις λόγους.
Πρώτα, το Ταμείο για την καινοτομία σε πρώιμο στάδιο της SBA απαιτεί ένα 1: 1 αγώνα των κυβερνητικών και ιδιωτικών κονδυλίων. Αλλά είναι απίθανο να επιτευχθεί ένας τέτοιος αγώνας. Οι επενδυτές του ιδιωτικού τομέα συχνά υποβάλλουν αίτηση για αντιστοίχιση κεφαλαίων με τη δέσμευση χρημάτων που θα είχαν επενδύσει ελλείψει του αγώνα.Ως αποτέλεσμα, τα προγράμματα αντιστοίχισης συχνά αυξάνουν το διαθέσιμο κεφάλαιο μόνο με το ποσό της αυξητικής κρατικής χρηματοδότησης και όχι με το ποσό της συμπληρωματικής χρηματοδότησης συν το αντιστοίχιση του ιδιωτικού τομέα. (Αν νομίζετε ότι ο Leach έχει δίκιο και κάνω λάθος για το πώς συμπεριφέρονται οι επενδυτές του ιδιωτικού τομέα, θα πρέπει να διπλασιάσετε τους αριθμούς που εμφανίζονται παρακάτω για να εκτιμήσετε τον αντίκτυπο του προγράμματος.)
Δεύτερος, Η Leach συγκρίνει το Ταμείο Προκαταρκτικής Σταδιοποίησης ύψους 1 δισεκατομμυρίου δολαρίων με ετήσιες επενδύσεις μετοχικού κεφαλαίου σε επιχειρήσεις υψηλού δυναμικού. Ωστόσο, η SBA δεσμεύει ένα δισεκατομμύριο δολάρια για περίοδο πέντε ετών. Επομένως, πρέπει να συγκρίνουμε το κεφάλαιο ύψους 1 δισεκατομμυρίου δολαρίων με το ποσό του κεφαλαίου που παρέχεται από τους επενδυτές για μια παρόμοια χρονική περίοδο για να εκτιμήσετε το ποσό των αυξητικών χρημάτων που παρέχει το νέο πρόγραμμα.
Τρίτος, Ο Leach δεν θεωρεί επενδυτές αγγέλου όταν εκτιμά το μέγεθος της αγοράς για τη χρηματοδότηση επιχειρήσεων υψηλού δυναμικού. Αλλά οι άγγελοι επενδύουν ένα παρόμοιο χρηματικό ποσό σε εταιρείες υψηλού δυναμικού, όπως οι επιχειρηματίες κεφαλαίων επιχειρηματικών συμμετοχών, και αντιπροσωπεύουν το μερίδιο του λέοντος στην χρηματοδότηση των σπόρων προς σπορά και της φάσης εκκίνησης.
Εάν συμπεριλάβουμε τα χρήματα που επενδύουν οι επιχειρηματικοί άγγελοι και συγκρίνουμε τη νέα χρηματοδότηση με το μέγεθος της αγοράς ιδίων κεφαλαίων κατά την ίδια χρονική περίοδο, βλέπουμε ότι το ποσό του πρόσθετου μετοχικού κεφαλαίου που παρέχεται από το πρόγραμμα SBA είναι πολύ μικρό. Σύμφωνα με το ερευνητικό κέντρο του Πανεπιστημίου του Νιου Χάμσαϊρ (CVR) και το Εθνικό Ίδρυμα Επιστημών (NSF), οι επενδυτές αγγέλου έθεσαν 105,4 δισ. Δολάρια σε νέες εταιρείες από το 2006-2010. Ο Εθνικός Σύνδεσμος Επιχειρηματικών Κεφαλαίων (NVCA) αναφέρει ότι οι επιχειρηματίες κεφαλαίων επενδύσεων είχαν επενδύσει 124,1 δισ. Δολάρια σε νέες εταιρείες στο ίδιο χρονικό πλαίσιο. Ως εκ τούτου, το πρόγραμμα SBA αυξάνει το μέγεθος της αγοράς μετοχικών κεφαλαίων υψηλού κινδύνου κατά 0,4%.
Η NVCA εκτιμά ότι κεφάλαια επιχειρηματικού κινδύνου ύψους 6,7 δισεκατομμυρίων δολαρίων προχώρησαν σε σποραδικές και εκκίνησης επιχειρήσεις κατά τα τελευταία πέντε χρόνια και η CVR υπολογίζει ότι 40,3 δισεκατομμύρια δολάρια χρημάτων αγγέλου επενδύθηκαν σε επιχειρήσεις σε αυτά τα στάδια. Έτσι, ακόμα και αν όλα τα χρήματα από το νέο πρόγραμμα SBA πηγαίνουν σε σπορ και εκκίνηση, το μέγεθος της αγοράς μετοχικού κεφαλαίου σε πρώιμα στάδια για μεγάλες επιχειρήσεις θα αυξηθεί κατά 2,1%.
Το πρόγραμμα επενδύσεων σε πρώιμο στάδιο θα παρέχει χρηματοδότηση σε πολύ μικρό αριθμό επιχειρήσεων. Η μέση συμφωνία επιχειρηματικού κεφαλαίου ήταν 6,7 εκατομμύρια δολάρια πέρυσι και το μέσο όρο των επιχειρηματικών κεφαλαίων για το αρχικό στάδιο ή για το στάδιο εκκίνησης το 2009 (το τελευταίο έτος για το οποίο υπάρχουν διαθέσιμα στοιχεία) ήταν 5,2 εκατομμύρια δολάρια, σύμφωνα με τα στοιχεία της NVCA. Σε αυτό το μέγεθος επενδύσεων, το νέο πρόγραμμα SBA θα προσέθετε 30 συμφωνίες επιχειρηματικών κεφαλαίων ή 39 συμβάσεις κεφαλαίου επιχειρηματικών κεφαλαίων ή εκκίνησης σε ετήσια βάση σε ολόκληρη τη χώρα. Και αυτό αν υποθέσουμε ότι τα νέα κεφάλαια δεν αυξάνουν το μέγεθος της μέσης συμφωνίας. Οι αριθμοί είναι λίγο καλύτεροι αν κοιτάξουμε τις συμφωνίες αγγέλου. Δεδομένου του μέσου μεγέθους συναλλαγής αγγέλου ύψους $ 337.000 που αναφέρθηκε από το CVR και το NSF, θα λάβαμε επιπλέον 593 νέες προσφορές αγγέλου ανά έτος από το νέο πρόγραμμα.
Για να σας δώσουμε μια αίσθηση του μεγέθους της αύξησης που μιλάμε, οι Ηνωμένες Πολιτείες διαθέτουν 366 μητροπολιτικές στατιστικές περιοχές (MSA) - περιοχές όπως Minneapolis-St. Παύλος, Μινεσότα, Φοίνιξ-Μέσα-Σκότσντεϊλ, Αριζόνα και Ορλάντο-Κισσίμπε-Σανφορντ της Φλόριντα. Αν όλα τα χρήματα της SBA πήγαν σε συμφωνίες αγγέλου, τότε το νέο πρόγραμμα SBA θα προσέφερε χρηματοδότηση για λίγο περισσότερο από τρεις εταιρείες που υποστηρίζονται από αγγέλους κάθε δύο χρόνια στη μέση μητροπολιτική περιοχή.
Τα αποτελέσματα άμεσης δημιουργίας θέσεων εργασίας θα είναι επίσης πολύ μικρά. Η ανάλυση από το NSF και το CVR δείχνει ότι κάθε επιπλέον $ 130.000 που επενδύονται από τους επιχειρηματικούς αγγέλους οδηγεί σε μία ακόμη δουλειά σε μια επιχείρηση που υποστηρίζεται από αγγέλους. Αυτό σημαίνει ότι το νέο πρόγραμμα SBA θα πρέπει να δημιουργήσει 1.538 θέσεις εργασίας ετησίως - ή περίπου 4.2 θέσεις εργασίας ετησίως στον μέσο όρο MSA. Λάβετε υπόψη ότι αυτός είναι ο αριθμός των νέων θέσεων εργασίας που θα δημιουργηθούν σε μια οικονομία που εκτιμάται από το Γραφείο Απογραφής δημιουργώντας περισσότερες από 14 εκατομμύρια νέες θέσεις εργασίας μεταξύ Μαρτίου 2008 και Μαρτίου 2009, όταν η οικονομία ήταν σε βαθιά ύφεση.
Ενώ είμαι χαρούμενος που οι άνθρωποι μιλάνε για τα νέα προγράμματα SBA, πιστεύω ότι η συζήτηση πρέπει να είναι πιο επικριτική. Αντί να απλώς προσπαθούμε να διοργανώσουμε εικονικές διοργανώσεις, θα πρέπει να εξετάσουμε προσεκτικά τον αναμενόμενο αντίκτυπο των προγραμμάτων που εισάγονται.
3 Σχόλια ▼
