Το επιχείρημα ότι βοηθάει θεωρεί ότι η πιστωτική κρίση έχει κάνει τις αποδόσεις από επενδύσεις επιχειρηματικού κεφαλαίου πιο ευνοϊκές από τις αποδόσεις από άλλους τύπους ιδιωτικών κεφαλαίων. Οι υψηλές αποδόσεις των ιδιωτικών μετοχών τα τελευταία χρόνια οδήγησαν σε φθηνή πίστωση, με αποτέλεσμα να απομακρυνθεί το γεγονός ότι η φτηνή πίστωση έχει επαναφέρει τις αποδόσεις των ιδιωτικών μετοχών σε συνάρτηση με άλλες επενδύσεις.
$config[code] not foundΜπορεί. Αλλά δεν είμαι τόσο σίγουρος ότι η πιστωτική κρίση βοηθά τους καπιταλιστές. Υπάρχουν πολλοί λόγοι για να μην σκεφτείς.
1. Έξοδος από τις συγχωνεύσεις και εξαγορές: Η κύρια διαδρομή εξόδου για τους επιχειρηματίες κεφαλαίων επιχειρηματικού κινδύνου είναι μέσω της απόκτησης των νεοϊδρυόμενων επιχειρήσεων που χρηματοδοτούν. Ενώ μερικοί αγοραστές νεοσύστατων επιχειρήσεων χρησιμοποιούν μετρητά για να αγοράσουν εταιρείες, άλλοι χρησιμοποιούν το απόθεμά τους ή αυξάνουν το χρέος για να χρηματοδοτήσουν εξαγορές. Με τις χρηματιστηριακές αγορές σε αναταραχή, είναι πιο δύσκολο για τις εταιρείες να αγοράζουν άλλες εταιρείες με μετοχές (που μπορεί να πέσουν σε αξία).Και με την πίστωση να πάρει πιο ακριβά, δανεισμού σε εταιρείες που αγοράζουν γίνεται όλο και πιο δαπανηρή. Έτσι, στο περιθώριο, υπάρχουν πιθανώς λιγότεροι αγοραστές νεοσύστατων επιχειρήσεων που υποστηρίζονται από VC και οι αγοραστές που παραμένουν είναι πιθανό να πληρώνουν λιγότερα για τις εταιρείες, μειώνοντας τις αποδόσεις των VCs.
2. Ξηρασία IPO: Σε πρόσφατη έρευνα 660 VC που διεξήχθη από τον Σύνδεσμο Εθνικών Κεφαλαίων Επιχειρήσεων (PDF), το 64% αποδόθηκε, τουλάχιστον εν μέρει, στην ξηρασία της IPO στην κρίση πιστωτικών κρίσεων / στεγαστικών δανείων. Οι δημόσιες εγγραφές είναι λιγότερο απαιτητικές εάν μειωθεί η όρεξη των επενδυτών για κίνδυνο, όπως φαίνεται να έχει γίνει πρόσφατα. Είναι επίσης λιγότερο ελκυστικές αν η χρηματιστηριακή αγορά πέφτει ή γυρίζει σε όλο τον τόπο, όπως ήταν.
Επιπλέον, είναι δύσκολο να ληφθούν οι επιχειρήσεις δημόσια εάν οι επενδυτικές τράπεζες που κάνουν τις δημόσιες εγγραφές δεν μπορούν να επικεντρωθούν στην κανονική επιχειρηματική δραστηριότητα, επειδή καταναλώνονται με το να πηγαίνουν ή να εξαγοράζονται. Αν η πιστωτική κρίση επηρεάζει δυσμενώς την αγορά IPO, τότε οι VCs χάνουν την πιο ελκυστική διαδρομή εξόδου τους, μειώνοντας τις αποδόσεις τους.
3. Επιχειρήσεις VC: Ορισμένες επιχειρήσεις ίδιων κεφαλαίων επιχειρηματικού κινδύνου πλήττονται από την πιστωτική κρίση. Οι εταιρείες ιδιωτικών κεφαλαίων που πραγματοποιούν τόσο κεφάλαια επιχειρηματικού κινδύνου όσο και εξαγορές με μόχλευση χρεώνονται επειδή η εξαφάνιση των φτηνών πιστώσεων έχει πλήξει την αγορά εξαγοράς με μόχλευση. Σε εταιρείες όπου οι εξαγορές με μόχλευση είναι ένα πολύ μεγαλύτερο μέρος των δραστηριοτήτων τους από τα επιχειρηματικά κεφάλαια, οι επενδυτές θα μπορούσαν να αντιμετωπίσουν αρκετά προβλήματα που ξεκινούν να βγαίνουν από την αγορά.
Οι επιχειρηματικοί καπιταλιστές συγκεντρώνουν επίσης χρήματα από περιορισμένους εταίρους. Ενώ κάποιοι υποστηρίζουν ότι οι επενδυτές αυτοί θα μετατοπίσουν την κατανομή του ενεργητικού τους σε κεφάλαια επιχειρηματικού κινδύνου για την αναζήτηση υψηλότερων αποδόσεων, ένα εναλλακτικό σενάριο είναι ότι ορισμένοι περιορισμένοι εταίροι, όπως τα συνταξιοδοτικά ταμεία, θα χάσουν τόσα χρήματα από τις άλλες επενδύσεις τους να περιορίσουν όλες τις επενδύσεις τους, συμπεριλαμβανομένων εκείνων που διατίθενται για επιχειρηματικά κεφάλαια.
4. Επιδόσεις της εταιρείας χαρτοφυλακίου: Οι εταιρείες στις οποίες επενδύουν οι VCs θα μπορούσαν να επηρεαστούν αρνητικά από την πιστωτική κρίση. Η επιβράδυνση της πραγματικής οικονομίας που προκύπτει από την πιστωτική κρίση θα έπληττε τις προσπάθειες των νέων εταιρειών να πωλούν νέα προϊόντα και υπηρεσίες. Επίσης, οι νέες εταιρείες υψηλής ανάπτυξης χρειάζονται χρέος και εάν δεν είναι διαθέσιμες οι πιστώσεις και η χρηματοδότηση με χρέους, αυτό θα μπορούσε να βλάψει την απόδοσή τους. Τέλος, οι εταιρείες χαρτοφυλακίου πρέπει να διαχειρίζονται τα δικά τους μετρητά και έχουν υπάρξει αναφορές ότι έχουν τοποθετήσει αυτά τα χρήματα σε τίτλους δημοπρασίας (ARS) και όχι σε λογαριασμούς ελέγχου. Τα προβλήματα στην αγορά ARS έχουν κρατήσει ορισμένες νεοσύστατες επιχειρήσεις να φτάσουν στα δικά τους μετρητά.
Ίσως οι VCs διαφεύγουν από την πιστωτική κρίση χωρίς αλλοιώσεις. Νομίζω όμως ότι υπάρχουν πολλοί λόγοι για τους οποίους δεν πρόκειται μακροπρόθεσμα.
* * * * *
