Οι επενδυτές και οι επιχειρηματίες συχνά διαφωνούν σχετικά με την αποτίμηση των επιχειρήσεων πρώιμου σταδίου. Πολλοί άνθρωποι έχουν γράψει για αυτή την ερώτηση. Δεν θέλω να τα επαναλάβω. Αντ 'αυτού, θέλω να επικεντρωθώ σε ένα βασικό ζήτημα το οποίο νομίζω ότι παίρνει σύντομη συζήτηση στις συζητήσεις - διαφορετικές αντιλήψεις για τον κίνδυνο.
Για να κατανοήσουμε αυτήν την έννοια, πρέπει πρώτα να εξηγήσω πώς οι επενδυτές κερδίζουν χρήματα χρηματοδοτώντας εταιρείες εκκίνησης. Οι επενδυτές κερδίζουν χρήματα επειδή η αξία των εταιρειών που επιστρέφουν καταλήγει να αξίζει περισσότερο, κατά μέσο όρο, από τα χρήματα που βάζουν στις εταιρείες.
$config[code] not foundΗ απόδοση του επενδυτή καθορίζεται από τέσσερις παράγοντες: τι πωλεί η εταιρεία για όταν αυτή αποκτά δημόσια ή αποκτάται. πόσα από την εταιρεία κατέχει εκείνη τη στιγμή ο επενδυτής. πόσο καιρό χρειάζεται για να φτάσετε εκείνη την έξοδο. και η πιθανότητα να προκύψει η έξοδος. Όσο υψηλότερη είναι η αξία της επιχείρησης στην έξοδο, τόσο περισσότερη είναι η εταιρεία που κατέχει ο επενδυτής, τόσο μικρότερος είναι ο χρονικός ορίζοντας για έξοδο και όσο μεγαλύτερη είναι η πιθανότητα μιας εξόδου, τόσο περισσότερο θα γίνει ένας επενδυτής σε μια δεδομένη επένδυση.
Θα αφήσω τη συζήτηση για την τιμή εξόδου, τον χρονικό ορίζοντα και την αραίωση της ιδιοκτησίας του επενδυτή σε άλλη θέση ή άλλους συντάκτες και θα επικεντρωθεί στην πιθανότητα επιτυχούς εξόδου. Όσο μεγαλύτερη είναι η πιθανότητα εξόδου, τόσο υψηλότερη θα είναι η αποτίμηση της εταιρείας, αφού όλα τα υπόλοιπα θα είναι ίσα.
Το πρόβλημα εδώ είναι ότι οι επενδυτές και οι επιχειρηματίες έχουν συχνά πολύ διαφορετικές αντιλήψεις για αυτές τις πιθανότητες. Όταν ο επιχειρηματίας αρχικά έρχεται με την ιδέα του και αρχίζει να το ακολουθεί, οι πιθανότητες ενός επιτυχημένου αποτελέσματος είναι πολύ χαμηλές. Υπάρχει τεχνικός κίνδυνος, η πιθανότητα οι ιδρυτές να μην κάνουν ένα προϊόν που να λειτουργεί. κίνδυνος αγοράς, η πιθανότητα ότι κανείς δεν θα το αγοράσει. ανταγωνιστικό κίνδυνο, οι πιθανότητες ότι η εκκίνηση θα κτυπήσει άλλους που εξυπηρετούν την ίδια αγορά. και τον κίνδυνο χρηματοδότησης, την πιθανότητα ότι οι ιδρυτές δεν θα μπορέσουν να λάβουν όλη τη χρηματοδότηση που χρειάζονται για να αξιοποιήσουν την ευκαιρία.
Αρκετές πηγές πληροφοριών - στοιχεία σχετικά με τις επενδύσεις αγγέλου από το σχέδιο απόδοσης αγγέλου, ανέκδοτα από επενδυτές, αρχεία εταιρειών επιχειρηματικών κεφαλαίων κ.ο.κ. δείχνουν ότι η έξοδος από την παραγωγή χρήματος συμβαίνει σε περίπου μία στις δέκα επιχειρήσεις που υποστηρίζονται πολύ νωρίς από τους διαπιστευμένους επενδυτές.
Οι εξελιγμένοι επενδυτές λαμβάνουν αυτές τις πιθανότητες όπως δόθηκαν. Υποθέτουν ότι θα κερδίσουν χρήματα σε μία στις δέκα από τις εταιρείες που υποστηρίζουν σε αυτό το στάδιο και θα χάσουν χρήματα σε εννέα στους δέκα από αυτούς.
Οι επιχειρηματίες στις επιχειρήσεις των οποίων οι εν λόγω επενδυτές βάζουν χρήματα δεν διαφοροποιούνται σε ένα χαρτοφυλάκιο επιχειρήσεων με μέση πιθανότητα επιτυχίας 10%. Οι ιδρυτές ξεκινούν από μία και μόνο εταιρεία.
Κάθε ένας από τους επιχειρηματίες που ο επενδυτής backs εκτιμά τις πιθανότητες επιτυχίας του σε πολύ υψηλότερο από το 10 τοις εκατό. Στην πραγματικότητα, η έρευνα δείχνει ότι κάθε επιχειρηματίας πιστεύει ότι η επιχείρησή του θα πετύχει με πιθανότητα 50 τοις εκατό ή υψηλότερη, ενώ θα εκτιμήσει τις πιθανότητες επιτυχίας των επιχειρήσεων άλλων ανθρώπων στο 10 τοις εκατό που εκτιμούν οι επενδυτές.
Η πηγή των διαφορών εκτίμησης εκκίνησης;
Τώρα είμαι βέβαιος ότι βλέπετε το πρόβλημα. Αν οι επενδυτές εκτιμήσουν χαμηλότερες πιθανότητες επιτυχίας στις επιχειρήσεις από ό, τι οι ιδρυτές, οι επενδυτές θα εκτιμήσουν τις επιχειρήσεις χαμηλότερες. Το χάσμα στην αποτίμηση θα οδηγήσει συχνά τις συμφωνίες σε υποβάθμιση.
Αποδόσεις Φωτογραφία μέσω του Shutterstock
Σχόλιο ▼
