Η άνοδος των κοινοπραξιών επενδύσεων πρώιμου σταδίου και των φορέων ειδικού σκοπού που οργανώθηκαν σε πλατφόρμες όπως το AngelList, άλλαξε τη δομή των πρώτων σταδίων επενδύοντας με πολλούς τρόπους. Για τους επενδυτές, αυτά τα συνδικάτα παρέχουν πολλά πλεονεκτήματα: Οι προσφορές γίνονται ταχύτερα και οι χρηματοδότες έχουν πρόσβαση σε ευρύτερη ροή συναλλαγών και περισσότερες επενδυτικές επιλογές.
Αλλά υπάρχει μια σκοτεινή πλευρά σε αυτούς τους νέους επενδυτικούς οίκους. Τα διαδικτυακά συνδικάτα έχουν κατά κανόνα συμφέροντα, τα οποία είναι χειρότερα για τους ετερόρρυθμους εταίρους από ό, τι το κοινό ταμείο με τις επενδύσεις σε ταμεία επιχειρηματικών κεφαλαίων.
$config[code] not foundΓια να εξηγήσω αυτό το μειονέκτημα, επιτρέψτε μου να ξεκινήσω περιγράφοντας το πώς λειτουργεί το ενδιαφέρον. Τα κεφάλαια επιχειρηματικού κεφαλαίου συγκεντρώνουν χρήματα από εταιρείες περιορισμένης ευθύνης. Οι γενικοί εταίροι επιλέγουν εταιρείες για τη χρηματοδότηση αυτών των κεφαλαίων. Σε αντάλλαγμα για τις προσπάθειές τους, οι γενικοί εταίροι λαμβάνουν τόκο ή μερίδιο των κερδών από το ταμείο. Συνήθως, η μεταφορά είναι 20 τοις εκατό των κερδών.
Σε ένα ταμείο κεφαλαίων κινδύνου, ο επιτόκιος που έχει επιλεγεί βασίζεται στην απόδοση του συνόλου του ταμείου. Η απόδοση όλων των επενδύσεων που πραγματοποιήθηκαν από το ταμείο αθροίζεται και το κλάσμα των επιμέρους τόκων εφαρμόζεται στο σύνολο. Ωστόσο, με ένα διαδικτυακό συνδικάτο, το χαρτοφυλάκιο που λαμβάνει ο κύριος επενδυτής υπολογίζεται συνήθως ξεχωριστά για κάθε συναλλαγή.
Το Deal-by-deal carry συχνά αποφέρει πολύ διαφορετικές αποδόσεις από το carry-in. Για να δείτε τη διαφορά, εξετάστε το ακόλουθο παράδειγμα: Ένας γενικός εταίρος συγκεντρώνει 10 εκατομμύρια δολάρια από εταιρείες περιορισμένης ευθύνης για επενδύσεις σε 10 εταιρείες. Κάθε εκκίνηση λαμβάνει 1 εκατομμύριο δολάρια. Μια από τις 10 εταιρείες επιστρέφει 10 εκατομμύρια δολάρια, ενώ τα υπόλοιπα εννέα χάνουν όλο το κεφάλαιο που επενδύεται σε αυτά. Το τελικό αποτέλεσμα είναι ότι το κεφάλαιο συγκέντρωσε 10 εκατομμύρια δολάρια και επιστρέφει 10 εκατομμύρια δολάρια στους επενδυτές. Οι περιορισμένοι εταίροι δεν κερδίζουν κέρδη. Επειδή οι περιορισμένοι εταίροι δεν έκαναν χρήματα, οι τόκοι που καταβλήθηκαν στον γενικό εταίρο από το ταμείο είναι μηδενικοί.
Ωστόσο, εάν τα ίδια 10 εκατομμύρια δολάρια αυξήθηκαν από τους περιοριζόμενους εταίρους για να επενδύσουν στις ίδιες 10 εταιρείες, με την ίδια ενιαία εταιρεία να παράγει 10 φορές επιστροφή στο επενδεδυμένο κεφάλαιο και τα υπόλοιπα εννέα να χάσουν όλο το κεφάλαιό τους, η συμφωνία-deal οι αριθμοί ενδιαφέροντος είναι διαφορετικοί. Εννέα επενδύσεις δεν παράγουν καμία μεταφορά, επειδή όλοι έχασαν χρήματα. Η υπόλοιπη επένδυση είχε κέρδος 9 εκατομμυρίων δολαρίων. Με 20 τοις εκατό μεταφοράς, ο γενικός συνεργάτης παίρνει $ 1.800.000 στο σπίτι. Ενώ ο καθένας που έβαλε χρήματα σε όλες τις προσφορές του κύριου επενδυτή, δεν θα κερδίζει τίποτα, το άτομο αυτό καταλήγει να πληρώνει 20 τοις εκατό. Εν ολίγοις, οι LPs πληρώνουν περισσότερο σε μεταφερόμενο ενδιαφέρον με το carry-by-deal carry παρά με το carry-level carry.
Επιπλέον, φέρουν μεγαλύτερο κίνδυνο. Με το carry-by-carry carry, οι πιθανότητες των κοινοπρακτών πιθανότατα να αναζητήσουν πολλές περισσότερες εγχώριες διαδρομές και να καταλήξουν σε περισσότερες απεργίες από ό, τι συμβαίνει με τη μεταφορά χαρτοφυλακίου. Επειδή οι απώλειες δεν έχουν σημασία για τους γενικούς εταίρους με το συμφέρον να ασχοληθεί με το deal-by-deal, οι GP παίρνουν περισσότερους κινδύνους στο πλαίσιο αυτής της δομής. Αυτό μπορεί να μην είναι το καλύτερο αποτέλεσμα για τους περιορισμένους εταίρους που πραγματοποιούν ήδη πολύ επικίνδυνες επενδύσεις.
Αυτά τα δύο μειονεκτήματα των συνδικάτων δεν είναι λόγος για τους επενδυτές αγγέλου να τους αποφεύγουν απαραιτήτως. Τα οφέλη από τα συνδικάτα ενδέχεται να υπερτερούν του κόστους τους. Όμως, οι επενδυτές σε επιχειρήσεις που βρίσκονται σε πρώιμο στάδιο πρέπει να γνωρίζουν ότι τα συνδικάτα μεταχειρίζονται το ενδιαφέρον τους πολύ διαφορετικά από τα κεφάλαια επιχειρηματικών συμμετοχών και οι διαφορές αυτές έχουν επιπτώσεις στον κίνδυνο που φέρουν και στις αποδόσεις που κερδίζουν.
Deal Φωτογραφία μέσω Shutterstock
