Όπως όλες οι αγορές, οι αγορές επιχειρηματικών κεφαλαίων έχουν κύκλους άνθησης και αποτυχίας.
Αυτές τις μέρες, η βιομηχανία βρίσκεται στη μέση μιας έκρηξης, με τις επενδύσεις να χτυπούν τα επίπεδα που δεν έχουν δει από την κορυφή του τελευταίου κύκλου, πριν από 15 χρόνια. Αλλά αυτή η έκρηξη φαίνεται πολύ διαφορετική από τον προκάτοχό της.
Λιγότεροι, περισσότεροι οικονομικά προσανατολισμένοι επενδυτές, που διαχειρίζονται μικρότερα κεφάλαια, βάζουν τα χρήματά τους σε μεταγενέστερο στάδιο, οι μεγαλύτερες εταιρείες συγκεντρώνουν σε πιο περιορισμένες γεωγραφικές περιοχές και βιομηχανίες και εξέρχονται περισσότερο μέσω εξαγορών από αυτή την αρχική δημόσια προσφορά.
$config[code] not foundΗ κοινότητα κεφαλαίων επιχειρηματικού κινδύνου είναι πολύ μικρότερη σήμερα από ό, τι κατά το χρόνο της τελευταίας έκρηξης.
Η Εθνική Ένωση Επιχειρηματικών Κεφαλαίων (NVCA) αναφέρει ότι 1,704 ταμεία επιχειρηματικών κεφαλαίων λειτουργούσαν το 2000, αλλά μόνο 1,206 το 2014.
Κατά τη διάρκεια της τελευταίας έκρηξης, η βιομηχανία κατάφερε να ξεπεράσει το διπλάσιο του κεφαλαίου που έχει σήμερα - 331,5 δισεκατομμύρια δολάρια (2015 δολάρια) έναντι 158 δισεκατομμυρίων δολαρίων (το 2015 δολάρια).
Ο μέσος όρος του ταμείου το 2014 ήταν μόλις τα δύο τρίτα του μεγέθους του μέσου ταμείου κατά τη στροφή της χιλιετίας.
Οι επιχειρηματικοί καπιταλιστές είναι πολύ πιο πιθανό να είναι καθαρά χρηματοπιστωτικοί οργανισμοί από ό, τι κατά το χρόνο της τελευταίας έκρηξης. Τα εταιρικά ταμεία επιχειρηματικών κεφαλαίων - οι εταιρείες επενδύσεων επιχειρηματικών κεφαλαίων όπως η Intel και η Google - αντιπροσώπευαν το 24,1% όλων των επενδύσεων επιχειρηματικών κεφαλαίων το 2000, αλλά μόνο το 17,6% των επενδύσεων που πραγματοποίησε το περασμένο έτος.
Ομοίως, το μερίδιο του ταμείου επιχειρηματικών κεφαλαίων επιχειρηματικών κεφαλαίων από δολάρια επιχειρηματικών κεφαλαίων έχει συρρικνωθεί από 14,1% του συνόλου το 2000 σε 10,7% το 2014.
Οι συμφωνίες επιχειρηματικών κεφαλαίων μεταφέρθηκαν αυτή τη φορά σε ένα μεταγενέστερο στάδιο του επενδυτικού κύκλου.
Σύμφωνα με την NVCA, το 16,8% των επενδύσεων σε δολάρια και το 9,8% των επενδύσεων πραγματοποιήθηκαν σε μεταγενέστερες συμφωνίες το 2000. Το 2014, τα κλάσματα αυτά ήταν 24,5% και 19,4% αντιστοίχως.
Οι επιχειρηματικοί καπιταλιστές επικεντρώνονται ακόμη περισσότερο σε συμφωνίες που επενδύθηκαν προηγουμένως από άλλους χρηματοδότες - επιχειρηματικούς αγγέλους, σούπερ αγγέλους, ομάδες αγγέλων, επιχειρηματίες κεφαλαίων επιχειρηματικού κινδύνου κ.ο.κ.
Το 2000, το 72,8% των δολαρίων επιχειρηματικών κεφαλαίων και το 57,5% των επενδύσεων κεφαλαίων επιχειρηματικού κινδύνου εισήλθαν σε διαδοχικές συμφωνίες παρά σε ευκαιρίες χρηματοδότησης για πρώτη φορά. Το 2014, τα κλάσματα των ακολούθων αυξήθηκαν στο 85% των δολαρίων επιχειρηματικών κεφαλαίων και στο 65,9% των επενδύσεων επιχειρηματικών κεφαλαίων.
Όπως χαρακτηρίστηκε από τη συζήτηση των μέσων μαζικής ενημέρωσης για τους γύρους χρηματοδότησης της Uber και της Airbnb, ο αριθμός των πολύ μεγάλων χρηματοδοτήσεων επιχειρηματικών κεφαλαίων έχει αυξηθεί δραματικά. Ως εκ τούτου, η αποτίμηση της τυπικής συμφωνίας επιχειρηματικών κεφαλαίων είναι υψηλότερη σήμερα από ό, τι στην κορυφή του προηγούμενου κύκλου, ακόμη και όταν μετράται σε όρους προσαρμοσμένους στον πληθωρισμό.
Η μέση εκτίμηση προχρηματοδότησης μιας επένδυσης σε επιχείρηση αυξήθηκε από 35 εκατομμύρια δολάρια (το 2015 δολάρια) το 2000 σε 40 εκατομμύρια δολάρια το 2015, σύμφωνα με ανάλυση της δικηγορικής εταιρείας WilmerHale.
Οι επενδύσεις επιχειρηματικού κεφαλαίου έχουν γίνει πολύ πιο συγκεντρωμένες σε εταιρείες λογισμικού στην Καλιφόρνια. Το δεύτερο τρίμηνο του 2000, η βιομηχανία λογισμικού έλαβε το 25% των δολαρίων επιχειρηματικών κεφαλαίων. Το δεύτερο τρίμηνο του τρέχοντος έτους, η βιομηχανία συγκέντρωσε 42 τοις εκατό.
Το 2000, οι νεοσύστατες εταιρείες που εδρεύουν στην Καλιφόρνια συνέλαβαν το 41% της χρηματοδότησης επιχειρηματικών κεφαλαίων, ενώ το 2014 έλαβαν 57%.
Αυτές τις μέρες, οι εξόδους είναι πιο πιθανό να συμβούν μέσω της απόκτησης, ενώ οι δημόσιες εγγραφές ήταν μια πιο κοινή διαδρομή στο προηγούμενο βιβλίο. Τα στοιχεία της NVCA δείχνουν ότι το 39% των επιτυχημένων εξόδων κεφαλαίων επιχειρηματικού κινδύνου σημειώθηκε μέσω της δημόσιας εγγραφής το 2000, αλλά το 2014 μόνο το 20%.
Οι εταιρείες που υποστηρίζονται από κεφάλαια επιχειρηματικού κινδύνου χρειάζονται περισσότερο χρόνο για έξοδο. Ο διάμεσος χρόνος για δημόσια εγγραφή ήταν 3,1 έτη το 2000, αλλά 6,9 χρόνια το 2014. Για τις εξόδους μέσω συγχωνεύσεων και εξαγορών, ο μέσος χρόνος εξόδου ήταν 3,2 έτη το 2000 και 6,2 έτη το 2014.
Ενώ η βιομηχανία επιχειρηματικών κεφαλαίων είναι πίσω σε μια έκρηξη μετά από αρκετά μεγάλα χρόνια μιας προτομής, ο κύκλος up είναι διαφορετικός αυτή τη φορά. Στον κόσμο της επιχειρηματικής οικονομίας, η ιστορία μεταμορφώνεται καθώς επαναλαμβάνεται.
Stock Ticker Φωτογραφία μέσω Shutterstock
1
