Κάθε τόσο συχνά, ένας από τους φίλους μου έρχεται μαζί μου και μου ρωτάει μια πραγματικά ενδιαφέρουσα ερώτηση, και αντί να κάνω το έργο που πρέπει να κάνω, περνάω ώρες προσπαθώντας να απαντήσω.
$config[code] not foundΤην περασμένη εβδομάδα, ο Frank Peters της Tech Coast Angels (και το Frank Frank Show) μου ζήτησε μία από αυτές τις ερωτήσεις. Έγραψε ότι πολλοί άνθρωποι έλεγαν ότι τώρα ήταν μια καλή στιγμή για να επενδύσουν σε εταιρείες νεοϊδρυόμενων επιχειρήσεων υψηλής ανάπτυξης, επειδή οι αποδόσεις είναι οι υψηλότερες για τις επενδύσεις που πραγματοποιούνται στις κάτω οικονομίες. Ήθελε να μάθει αν είχα οποιαδήποτε στατιστικά στοιχεία που θα μπορούσαν να ενημερώσουν την ερώτηση.
Δεν υπάρχουν διαθέσιμα στο κοινό δεδομένα που να απαντούν άμεσα σε αυτήν την ερώτηση, αλλά ήμουν σε θέση να συγκεντρώσω ορισμένους αριθμούς που παρέχουν μια ακαθάριστη εκτίμηση. Έψαξα τα στοιχεία από την Εθνική Ένωση Ανταγωνιστικού Κεφαλαίου (NVCA) σχετικά με την αξία δολαρίου κεφαλαίων που εξέρχονται μέσω του IPO και της εξαγοράς από το 1985 έως το 2008. Ταυτίσαμε αυτούς τους αριθμούς με εκταμιεύσεις επιχειρηματικών κεφαλαίων από τέσσερα έως επτά χρόνια νωρίτερα. Η λογική μου ήταν ότι αυτή είναι μια χρονική περίοδος κατά την οποία τα VCs τείνουν να κρατούν τις επενδύσεις τους. Επομένως, κατά μέσο όρο, η αξία των εξόδων σε ένα δεδομένο έτος αντιπροσωπεύει τις αποδόσεις της αξίας των εκταμιεύσεων τέσσερα έως επτά χρόνια νωρίτερα.
(Πρόκειται για μια ακατέργαστη προσέγγιση, γιατί ιδανικά θα έβλεπα τις πραγματικές αποδόσεις για επενδύσεις που πραγματοποιήθηκαν για κάθε έτος κοόρτου. Ωστόσο, αυτά τα στοιχεία δεν ήταν διαθέσιμα.)
Υπολόγισα το πολλαπλάσιο της αξίας των εξόδων στις εκταμιεύσεις για τέσσερα, πέντε, έξι και επτά χρόνια νωρίτερα. Επικεντρώθηκα στη μέση πολλαπλότητα σε όλη την περίοδο των τεσσάρων έως επτά ετών και στο πενταετές πολλαπλό για να καταστήσω την ανάλυση απλή.
Το τελευταίο μου βήμα ήταν να συγκεντρώσω τα στοιχεία για την ετήσια αύξηση του πραγματικού ΑΕΠ για κάθε ένα από τα έτη εκταμίευσης από το Γραφείο Οικονομικής Ανάλυσης και να συσχετίσει τον ρυθμό αύξησης του πραγματικού ΑΕΠ με το πολλαπλάσιο εξόδου από τις εκταμιεύσεις που πραγματοποιήθηκαν εκείνη τη χρονιά. Υπολόγισα μια συσχέτιση βαθμών επειδή τα πολλαπλάσια είναι ακραία για το 1999 και το 2000. Η συσχέτιση των Spearman μεταξύ της πολλαπλής και της αύξησης του ΑΕΠ ήταν -0,49 για τον μέσο όρο τεσσάρων έως επτά ετών και -0,45 για τον πενταετή μέσο όρο. (Και οι δύο ήταν στατιστικά σημαντικοί αριθμοί στο επίπεδο ρ <0,05.)
Με τις προειδοποιήσεις ότι αυτή η ανάλυση είναι πολύ αργή και ότι δεν έχουν στοιχεία για επενδύσεις επιχειρηματικών κεφαλαίων σε χρόνια σε πολλά χρόνια κατά τα οποία η οικονομία ήταν τόσο κακή όσο είναι τώρα, τα στοιχεία δείχνουν ότι οι επενδύσεις κεφαλαίων επιχειρηματικού κινδύνου που πραγματοποιήθηκαν σε κακούς οικονομικούς χρόνους έχουν καλύτερες επιδόσεις από αυτές που πραγματοποιήθηκαν σε καλές περιόδους.
Δεν έχω κανένα στοιχείο για το λόγο για τον οποίο υπάρχει αυτή η επενδυτική δομή. Θα μπορούσε απλώς να είναι η οικονομία κυκλική και οι επενδύσεις επιχειρηματικού κεφαλαίου που πραγματοποιήθηκαν σε κακά χρόνια τείνουν να φτάσουν στο στάδιο εξόδου όταν η οικονομία λειτουργεί καλά. Ή θα μπορούσε να προκύψει από χαμηλότερες αποτιμήσεις εταιρειών που έγιναν σε χειρότερες οικονομικές περιόδους.
Εν πάση περιπτώσει, το γεγονός ότι οι επενδύσεις που έγιναν σε μια κακή οικονομία σε επενδύσεις υψηλής κεφαλαιοποίησης είναι καλές επενδύσεις υποδηλώνει ότι η αξία του όρου " να είναι άπληστοι όταν άλλοι φοβούνται.”
* * * * *
Σχετικά με τον Συγγραφέα: Scott Shane είναι ο Α. Malachi Mixon III, Καθηγητής Επιχειρηματικών Σπουδών στο Πανεπιστήμιο Case Western Reserve. Είναι συγγραφέας εννέα βιβλίων, συμπεριλαμβανομένων των Gold Fool: Η αλήθεια πίσω από τον άγγελο Επένδυση στην Αμερική. Οι ψευδαισθήσεις της επιχειρηματικότητας: οι δαπανηροί μύθοι που ζουν οι επιχειρηματίες, οι επενδυτές και οι φορείς χάραξης πολιτικής. Εύρεση εύφορου εδάφους: Προσδιορισμός εξαιρετικών ευκαιριών για νέες επιχειρήσεις. Τεχνολογική στρατηγική για διευθυντές και επιχειρηματίες. και Από το Παγωτό στο Διαδίκτυο: Χρήση του Franchising για την προώθηση της ανάπτυξης και των κερδών της εταιρείας σας.
6 Σχόλια ▼
