Είναι πιο δύσκολο να κερδίσετε χρήματα που επενδύουν σε νέες εταιρείες τώρα από ό, τι στη στροφή της χιλιετίας. Η αιτία είναι η επιμήκυνση του χρόνου που χρειάζονται οι νεοσύστατες επιχειρήσεις για να γίνουν δημόσιοι ή να αποκτηθούν.
Από τη στιγμή που η πρώτη έκρηξη στο Διαδίκτυο έληξε το 2001, ο χρόνος που χρειάζεται η μέση εταιρία επιχειρηματικού κεφαλαίου για έξοδο υπερδιπλασιάστηκε, αυξάνοντας από 3,3 χρόνια σε 6,8 έτη, τα στοιχεία που δημοσιεύονται από την National Venture Capital Association, το εμπόριο της βιομηχανίας ένωση, αποδεικνύει.
$config[code] not foundΤο αποτέλεσμα των μεταγενέστερων εξόδων κεφαλαίων επιχειρηματικού κινδύνου
Ενώ ο χρόνος εξόδου δεν μοιάζει με κάτι που κάποιος πραγματικά χρειάζεται να ανησυχεί, έχει βαθιά επίδραση στα επενδυτικά αποτελέσματα. Σκεφτείτε πώς ο εσωτερικός ρυθμός απόδοσης (IRR) - η προτιμώμενη μετρική των επιδόσεων των επενδυτών - αλλάζει με τον χρονικό ορίζοντα. Μια επένδυση που προκάλεσε πενταπλάσια επένδυση των επενδυτών στο μέσο χρόνο εξόδου τους το 2001 δημιούργησε εσωτερική απόδοση μόλις 63%. Κατά το μέσο χρονικό διάστημα για έξοδο το 2014, η ίδια πενταπλάσια αύξηση είχε IRR 26,7 τοις εκατό ή λιγότερο από το ήμισυ του ποσοστού απόδοσης.
Ο χρόνος εξόδου δεν είναι το μόνο πράγμα που επηρεάζει την επιστροφή των επενδυτών. Η τιμή στην οποία πωλούν όταν αποκτώνται ή δημοσιοποιούνται και η αποτίμηση των εταιρειών κατά τη στιγμή που οι επενδυτές τοποθετούν τα χρήματά τους και σε θέματα. Εάν η μέση τιμή εξόδου είχε αυξηθεί ή η μέση αποτίμηση των εταιρειών κατά την εποχή της επένδυσης είχε μειωθεί, τότε ο επιμήκης χρόνος εξόδου δεν θα αποτελούσε ένα τέτοιο πρόβλημα για τους επενδυτές. Ωστόσο, κανένα από τα μέτρα αυτά δεν προχώρησε ευνοϊκά για όσους τοποθετούν χρήματα σε νεοσύστατες επιχειρήσεις. Όταν μετριέται σε όρους προσαρμοσμένους στον πληθωρισμό, η τιμή στην οποία η μέση εταιρεία με κεφάλαια επιχειρηματικού κινδύνου έχει συγκεντρώσει κατά την έξοδο αυξήθηκε μόνο κατά 36% μεταξύ 2001 και 2014.
Η αύξηση αυτή δεν αρκεί για να αντισταθμίσει τον υπερδιπλασιασμό του χρόνου εξόδου, δεδομένης της αύξησης της αρχικής αποτίμησης των επιχειρήσεων πρώιμου σταδίου. Υπολόγισα από τα στοιχεία που συγκέντρωσε η νομική εταιρεία Cooley LLP της Silicon Valley ότι ο κινούμενος μέσος όρος των εκτιμήσεων των πραγματικών επενδύσεων της σειράς Α αυξήθηκε περισσότερο από 2,5 φορές από το 2004.
Ο περισσότερος από το διπλασιασμό του χρόνου αποχώρησης και οι αρχικές αποτιμήσεις των επενδύσεων σημαίνει ότι για τους επενδυτές να κάνουν το είδος των χρημάτων που πραγματοποίησαν στις επενδύσεις στις νεοσύστατες εταιρείες στη στροφή της Χιλιετίας, η τιμή που συγκέντρωσαν οι εταιρείες όταν οι επενδυτές εξαργυρώθηκαν θα έπρεπε να αυξηθεί πολύ περισσότερο από το 36 τοις εκατό σε όρους πληθωρισμού αναπροσαρμοσμένους από το 2001.
Κανείς δεν είπε ότι αυτό είναι αναγκαστικά κακό πράγμα. Θα μπορούσαμε να είμαστε καλύτεροι αν οι επενδυτές έκαναν λιγότερα χρήματα για επενδύσεις σε εταιρείες πρώιμου σταδίου επειδή θα μπορούσαν να βάλουν τα χρήματά τους σε επενδύσεις που είναι καλύτερες για την κοινωνία.
Επιπλέον, η κατάσταση το 2001 ενδέχεται να μην είναι επαναληπτική. Ο συνδυασμός των χαμηλών αποτιμήσεων, του σύντομου χρόνου εξόδου και των υψηλών τιμών που καταβάλλονται για τις εταιρείες κατά την IPO και τις εξαγορές μπορεί να έχουν πληγεί από ένα υψηλό σήμα νερού που δεν θα επαναληφθεί ποτέ.
Αλλά τίποτα από αυτά δεν αλλάζει τη μηχανική. Η επένδυση σε νεοσύστατες επιχειρήσεις είναι λιγότερο ελκυστική από ό, τι πριν από 15 χρόνια, επειδή οι αποτιμήσεις των επιχειρήσεων πρώιμου σταδίου έχουν αυξηθεί πολύ και η ταχύτητα με την οποία επιτυγχάνονται οι εξόδους έχει επιβραδυνθεί πολύ, αλλά η τιμή στην οποία οι εταιρείες εξόδου ανέβηκαν μόνο μέτρια.
Έξοδος φωτογραφιών μέσω Shutterstock
Σχόλιο ▼
