Δεδομένα από τη νομική εταιρεία Cooley LLP δείχνουν ότι οι αποτιμήσεις των επιχειρήσεων πρώιμων σταδίων κατέβηκαν από τη στρατόσφαιρα το τέταρτο τρίμηνο του περασμένου έτους, μειώνοντας από 19 εκατομμύρια δολάρια σε 16 εκατομμύρια δολάρια. Αυτά είναι καλά νέα για τους επενδυτές.
Οι αποτιμήσεις είχαν φτάσει σε τέτοιο ύψος ώστε οι επενδυτές να απομακρύνονται, ανίκανοι να παράγουν επαρκή κέρδη για να δικαιολογήσουν τον κίνδυνο να πραγματοποιήσουν επενδύσεις πρώιμου σταδίου.
$config[code] not foundΟι αποτιμήσεις των εταιρειών που άρχισαν να εμφανίζονται σταδιακά αυξήθηκαν δραματικά τα τελευταία χρόνια. Η τυπική εταιρεία σπόρων προς σπορά εκτιμήθηκε σε 4 εκατομμύρια δολάρια το τρίτο τρίμηνο του περασμένου έτους, από 2,5 εκατομμύρια δολάρια δύο χρόνια νωρίτερα, εξηγεί η έκθεση Halo (PDF). Ομοίως, η μέση αποτίμηση της Σειράς Α αυξήθηκε από 8,3 εκατομμύρια δολάρια το Σεπτέμβριο του 2013 σε 19 εκατομμύρια δολάρια το τρίτο τρίμηνο του 2015, σύμφωνα με στοιχεία της νομικής εταιρείας Cooley LLP.
Αυτό είναι ένα πρόβλημα για τα οικονομικά της επένδυσης σε πρώιμο στάδιο. Δεδομένης της επικινδυνότητας των επενδύσεων σε νέες εταιρείες, πολλοί επενδυτές εκτιμούν ότι θα πετύχουν μόνο το ένα στα δέκα των εταιρειών χαρτοφυλακίου τους. Έτσι, ψάχνουν για νεοσύστατες εταιρείες που θα μπορούσαν να αποδώσουν τριάντα φορές επιστροφή σε περίπου έξι χρόνια.
Εάν ένα επενδυτικό χαρτοφυλάκιο αποτελείται από μία μόνο τριπλάσια απόδοση, που αντιπροσωπεύει το δέκα τοις εκατό της αξίας του, ο επενδυτής κερδίζει τριπλάσια χρήματα για έξι χρόνια ή ένα εσωτερικό ποσοστό απόδοσης περίπου 20%.
Τώρα σκεφτείτε τι θα συμβεί εάν οι εταιρείες που αποτιμήθηκαν στα 2,5 εκατομμύρια δολάρια αποτιμώνται τώρα στα 4 εκατομμύρια δολάρια. Η έξοδος που χρησιμοποίησε για να δημιουργήσει μια επιστροφή 30 X τώρα παράγει μόνο μια επιστροφή 18,75 X. Επειδή μόνο μία στις δέκα επενδύσεις θα ξεπεράσει και θα δώσει μια επιστροφή, το 1,875 πολλαπλάσιο δημιουργεί μόνο ένα εσωτερικό ποσοστό απόδοσης 11%.
Οι αυξανόμενες αποτιμήσεις μειώνουν επίσης τις αποδόσεις μειώνοντας τις πιθανότητες εξόδου. Μεγαλύτερη αποτίμηση αυξάνει τις προσδοκίες απόδοσης της εταιρείας. Ως αποτέλεσμα, λιγότεροι άνθρωποι υπερβαίνουν το μπαρ, μειώνοντας τις πιθανότητες του επόμενου γύρου χρηματοδότησης και τις πιθανότητες επιτυχούς εξόδου.
Επιπλέον, οι πιθανότητες μιας επιτυχημένης εξόδου μειώνονται επίσης επειδή οι επενδυτές και οι επιχειρηματίες πρέπει να διατηρήσουν υψηλότερη τιμή πώλησης για να δημιουργήσουν τις τριπλάσιες αποδόσεις της νέας αποτίμησης. Έτσι τώρα, αντί να πουλήσει την επιχείρηση για 75 εκατομμύρια δολάρια, οι επενδυτές κρατούν για $ 120 εκατομμύρια.
Επειδή οι πιθανότητες που αγοράζουν οι εταιρείες μειώνονται με την τιμή που οι αγοραστές πρέπει να πληρώσουν, η αύξηση της τιμής στόχου μειώνει τις πιθανότητες μιας θετικής εξόδου. Δεν διαθέτουμε αρκετά καλά στοιχεία για να ξέρουμε πόσο θα μειώσετε την πιθανότητα εξόδου σας κρατώντας υψηλότερη τιμή. Αλλά ας πούμε ότι η ενίσχυση του στόχου των τιμών πωλήσεων από 75 εκατομμύρια δολάρια σε 120 εκατομμύρια δολάρια μειώνει την εκ των προτέρων πιθανότητα κάποιας μεγάλης νίκης στο χαρτοφυλάκιο από, για παράδειγμα, το ένα στα δέκα στο ένα στα δώδεκα. Τώρα, η τριπλάσια απόδοση της εταιρείας με τις καλύτερες επιδόσεις δημιουργεί μια απόδοση 2,50 για το χαρτοφυλάκιο ή ένα IRR 16,5%.
Μακροπρόθεσμα, η μέτρια αύξηση της αποτίμησης δεν αποτελεί μεγάλο πρόβλημα. Αλλά όταν οι αποτιμήσεις αυξάνονται ραγδαία βραχυπρόθεσμα, όπως συνέβη και τα τελευταία χρόνια, οι άγγελοι δυσκολεύονται να κερδίσουν χρήματα από τις εταιρείες πρώιμου σταδίου. Και αυτό γενικά τους αναγκάζει να περιορίσουν την επενδυτική τους δραστηριότητα.
Πρόωρη ανάπτυξη Φωτογραφία μέσω του Shutterstock
Σχόλιο ▼
