Σε πρόσφατη ανάρτηση ιστολογίου, ο επενδυτής κεφαλαίων Jason Lemkin έκανε ένα ενδιαφέρον σημείο για την αποτίμηση των εταιρειών σποράς. Είπε ότι η σωστή αποτίμηση για ένα γύρο σπόρων είναι "ένα τρίτο ή λιγότερο από αυτό που ο επόμενος γύρος επενδυτές θα πληρώσει … Αν όχι, είναι μια κακή συμφωνία. Είναι πολύ πολύς κίνδυνος σε σχέση με τον επόμενο γύρο. Οποιοσδήποτε λογικός θα περιμένει και θα επενδύει αργότερα. "
Ο Jason προτείνει έναν κανόνα απόφασης για επενδύσεις πρώιμου σταδίου που βασίζεται στην εμπειρία του. Ο κανόνας βασίζεται στον τρόπο με τον οποίο ο κίνδυνος της απώλειας αλλάζει καθώς ξεκινούν οι νεοσύστατες επιχειρήσεις. Όποια και αν είναι η αξία μιας επιχείρησης όταν η έξοδος της είναι ίδια, ανεξάρτητα από το πότε οι επενδυτές βάζουν τα χρήματά τους. Τι αλλαγές έχει η αποτίμηση με την οποία οι επενδυτές αγοράζουν τις μετοχές τους και την πιθανότητα ότι το θετικό αποτέλεσμα στην πραγματικότητα συμβαίνει.
$config[code] not foundΠότε πρέπει να επενδύσετε σε μια επιχείρηση εκκίνησης
Υπάρχουν τρία πιθανά σενάρια, καθένα από τα οποία επηρεάζει το καλύτερο χρονικό σημείο για το πότε πρέπει να επενδύσετε σε μια εταιρεία εκκίνησης. Εάν η αποτίμηση των επιχειρήσεων αυξάνεται ανάλογα με την αύξηση των πιθανών αποδόσεων μιας επιχείρησης, τότε είναι πλύσιμο εάν επενδύετε νωρίς ή επενδύετε αργότερα. Η αναπροσαρμοσμένη από πλευράς κινδύνου αξία της επένδυσής σας είναι η ίδια και στα δύο στάδια.
Αλλά αν οι αποτιμήσεις αυξάνονται πιο αργά από την πιθανότητα μιας θετικής εξόδου, τότε είναι καλύτερα να επενδύσετε αργότερα. Η αναπροσαρμοσμένη με βάση τον κίνδυνο αξία της επένδυσής σας θα ήταν υψηλότερη για την επένδυση σε μεταγενέστερο στάδιο από ό, τι για το προηγούμενο στάδιο, επειδή η αποτίμηση της επιχείρησης δεν συμβαδίζει με την πτώση του επενδυτικού κινδύνου.
Από την άλλη πλευρά, αν η αποτίμηση αυξάνεται ταχύτερα από την πιθανότητα μιας θετικής εξόδου, τότε είναι καλύτερα να επενδύσετε νωρίτερα.
Η εμπειρία του Jason υποδηλώνει ότι η πιθανότητα μιας επιτυχημένης εξόδου και των αποτιμήσεων τείνει να τριπλασιαστεί μεταξύ του σπόρου και των γύρων της Σειράς Α, όπου παίρνει το ποσοστό του ενός τρίτου ή λιγότερο. Ίσως είναι σωστός, κατά μέσον όρο, για τις εταιρείες του SaaS στις οποίες επενδύει.
Ωστόσο, οι πραγματικά ενδιαφέρουσες καταστάσεις συμβαίνουν όταν ο κανόνας του ενός τρίτου δεν κατέχει. Για παράδειγμα, υπάρχουν πιθανώς ορισμένες βιομηχανίες στις οποίες είναι συστηματικά προτιμότερο να είναι ένας επενδυτής σε μεταγενέστερο στάδιο από ένα πρώιμο στάδιο επειδή οι αποτιμήσεις τείνουν να αυξάνονται πιο αργά από την πιθανότητα μιας θετικής εξόδου. Το έντερο μου λέει ότι οι εταιρείες που πωλούν στις επιχειρήσεις είναι πιο πιθανό να βρίσκονται σε αυτό το στρατόπεδο από ό, τι οι εταιρείες που πωλούν στους καταναλωτές. Οι εταιρείες που πωλούν στους καταναλωτές συχνά βλέπουν μια ταχεία αύξηση της αποτίμησης όταν το προϊόν τους «απογειώνεται».
Η δική μου διαίσθηση είναι επίσης ότι είναι γενικά καλύτερα να γίνεις μεταγενέστερος επενδυτής στο βιοϊατρικό κόσμο απ 'ό, τι στον κόσμο του λογισμικού. Οι αποτιμήσεις τείνουν να αυξάνονται πιο αργά από την πιθανότητα μιας θετικής εξόδου στον βιοϊατρικό κόσμο απ 'ό, τι στον κόσμο του λογισμικού, επειδή τα βιοϊατρικά προϊόντα έχουν περισσότερα δυαδικά αποτελέσματα και αντιμετωπίζουν μεγαλύτερο αριθμό απειλών μεταγενέστερης φάσης για την επιτυχία τους (π.χ..
Ο κύκλος επιχειρηματικού κεφαλαίου ενδέχεται επίσης να επηρεάσει τις πιθανότητες που διατηρεί ο κανόνας του ενός τρίτου. Οι αποτιμήσεις αυξήθηκαν δραματικά τα τελευταία δύο χρόνια, σχεδόν διπλασιάζοντας τον ρυθμό με τον πληθωρισμό. Ταυτόχρονα, δεν υπάρχουν αποδείξεις ότι οι πιθανότητες ότι οι νεοσύστατες εταιρείες θα έχουν θετική έξοδο έχουν αλλάξει σημαντικά κατά την ίδια περίοδο - το ποσοστό των νέων επιχειρήσεων που αποκτήθηκαν ή θα γίνουν δημόσιες δεν έχει αυξηθεί πολύ. Έτσι, τα τελευταία δύο χρόνια, οι αποτιμήσεις τείνουν να αυξάνονται πιο γρήγορα από τις πιθανότητες μιας θετικής εξόδου. Ως αποτέλεσμα, οι επενδυτές θα ήταν καλύτερα να επενδύσουν στο στάδιο των σπόρων και όχι στη σκηνή της σειράς Α τα τελευταία χρόνια.
Επιχειρηματίας Φωτογραφία μέσω του Shutterstock
